最后，在2013年至2014年里，人们容易执着于价值投资或者成长投资，殊不知，任何一种投资理念其实都只是唯心所现，它们本无区别。就像肉和菜其实都是碳氢氧化合物，到原子层面来看其实是一样的，教育小孩吃饭不要挑食，教育大人做投资则不要执着于某一种投资理念，天下所有的投资理念我们都要能够理解，所有投资理念我们都要会执行，对所有投资理念我们都不执着。
要做好证券研究和投资，应当舍离一切执着，要把2015年的股票投资做好，即不要执着于外在的物，也不要执着于“我”的心，否则到头来都是一个错，我们要说的是证券研究与投资是一个从经济学走向金融学再从金融学回到经济学的过程，也就是一个从“物”到“心”再从“心”回到“物”的过程。
证券研究与投资到最后需要的是边际思维，什么叫边际思维？有位北京的杰出投资总监讲过一段非常精彩的话，他说投资不是要找会飞的小鸟，而是要找将要处在风口上的垃圾，这段话总结了两个非常重要的证券投资思想，有效市场理论和边际思维，包括了时间上的边际和空间上的边际，要找风口就是要到这两个维度上去找。
这个DDM模型的公式是乔永远博士的研究报告中曾经出现过的，看着这个公式（见附图），我们来讨论两个问题：风在何处？风在众人的心里！如何盯住风口？关键是要盯住DDM模型中主要指标的边际变动！当前的风口是在无风险利率的下降和风险偏好的上升，而这两个指标来自于策略而不是来自于行业公司，因此从策略往下看牛市，从行业公司往上找，却很难找到牛股。中国证券市场建立至今24年，从1990年至2012年股价涨跌主要来自分子因素，而从2013年开始至今，因素主要来自分母，2015年可能仍将是这种状况。还有A股与B股和H股的分子相同（撇除了汇率因素），但是分母却不同，现在A股的牛市来自于分母因素而非分子因素，因此这股A股的牛市之风，暂时不会吹到B股和H股。
后续乃至2015年的股票市场，我来总结一下，大家记住八句话就可以了，左手四句右手四句，左手四句是改革堵住三大资金黑洞，由此导致无风险利率下降，表现为增量资金入市，推升增量资金喜好的股票，低价股、低市值股、购并股等等，它们约等于价值股。2015年的价值股行情本质上是外围资金流入导致的，不是价值投资回归导致的，所以只能说是约等于价值股，如果你认为是价值投资回归了，那只是一个假想，其实价值投资在2015年没有回归。
右手四句话也很简单，改革政策落地，包括依法治国出台等，由此导致风险偏好上升，表现为存量资金投资积极性上升，刚才左手是增量，现在右手是增量，由此推升高风险特征的股票行情。什么叫高风险特征的股票，就是树上的花还没开，可是人们心里的花却在乱开，那就是题材股、概念股、讲故事的股票，约等于成长股，说约等于是因为成长性在当前根本就没有让人看见。有人说讲故事的股票是不理性的，骗人的，我的意见是，别说别人是不理性的而认为自己是理性的，你怎么就知道自己一定是理性的？人类之所以为人类，是因为人类有梦想，人类之所以有发展，是因为人类有预期，所以投资预期和梦想其实也没有什么错，中国要实现经济结构的调整，是需要股票市场以众人的预期来提前分配资源，因此中国未来需要什么样的经济结构，是由所有的投资者投票来决定，这就是一种市场化的社会决策机制。价值股与成长股对证券投资而言其实本无区别，都是人们内心世界的反映，就好比是左手脉搏和右手脉搏，都是人们内心世界的反映，试问左手脉搏与右手脉搏哪一个是高尚的、哪一个是卑下的？不要说成长股是对的，价值股就是错的，也不要说成长股是错的，价值股就是对的，也不要说哪一个是高尚的，哪一个是卑下的，投资只是在某一个历史阶段做这个历史阶段适合的事情。证券投资，“过去的心不可得，现在心不可得，未来的心不可得”，投资就是把眼前要来但还没有来的行情做好就可以了。
我们对后市给出的看法是：价值股与成长股都会有投资机会，是一个百花齐放的行情。简单看，无风险利率下降主要带动的是价值股行情，风险偏好上升带动的主要是成长股行情，是价值股涨还是成长股涨，那就要看风口在哪儿。乔博士的报告里给出的后续目标点位是3200点。
展望未来乃至2015年的股票市场，结论很简单，无风险利率在下降，风险偏好在上升，经济增速下台阶，股市却可以继续走牛，债市的牛市已经走到了尾部，而股市的牛市还将继续，甚至才开了个头。从历史数据看，股债双牛的时间不会长久，股债双牛之后应是股强债弱，因此让我们继续倾听牛市的声音。
讲到这里似乎可以结束了，可是历史却给我们留下了一个巨大的问号，究竟什么是无风险利率？直到今天，相当多的投资者依然不理解无风险利率，只是听着大家在说着这个即熟悉又陌生的名词。我说威廉 夏普老先生给我们留下了一个名词——无风险利率，可是什么叫无风险利率他却没有讲透，我曾经花了两年多的时间去研究无风险利率，读了大量的书籍和学术文献，可还是理解不清楚；终于有一天我读了一本经书，才有些明白什么是无风险利率。
我的理解是不能以“色法”来理解无风险利率，而是要用“心法”去理解无风险利率，无风险利率在何处？在每一个人的心里，每一个人心里的无风险利率是不一样的，在此刻、彼刻不一样，面对此物、彼物也会不一样。无风险利率到底存在还是不存在？我的理解是，无风险利率既存在，也不存在。佛说一切法都是佛法，又说一切可以说出来的法其实都不是佛法，我要说是所有的利率都是无风险利率，但是所有看得见、画得出的利率其实都不是无风险利率，无风险利率只是人们的一个内心感知。说到这里，很多人要崩溃了，没关系的，我花了二十年才对这个问题有些感悟，我相信大家的运气要比我好，我已经参悟了这个道理，也许你用一年、五年就可以参悟出来，因为2013、2014乃至2015年的股票市场就是一本活生生的教材。再看一下，书上说市场总报酬率减无风险利率等于风险溢价，试问大家这三个指标之间何为因？何为果？你会发现实际上是无为因、无为果。无风险利率到底可知还是不可知，我们留到今天晚上的交流会再跟大家讨论。
