大族激光于1月11/12日宣布了两项交易：(1)将人民币3.5亿元(折合4,995万欧元)投资于一家新成立的SPV(特殊目的实体)以持股30%，该SPV将收购Aritex Cading(从事航空与汽车自动化系统设计集成业务的西班牙企业)95%的股权；以及(2)将人民币4,284万元投资于赛特维(本地汽车自动化系统集成企业，包括焊接和机器人夹具设计业务)，以持股51%。
分析
关于Aritex Cading收购：1) 大族激光表示，公司将与中航航发(持股55%)和中航投资(持股15%)共同成立一家SPV，后者将收购Aritex Cading 95%股权，Aritex管理层将持有5%股权。2) 公告显示，成立于1961年的Aritex所服务的客户包括有空客、波音、商飞、奔驰等。Aritex公布的2015年未审计的税息折旧及摊销前利润(EBITDA)为510万欧元(同比增长59%，EBITDA利润率为6%)，相当于我们对大族激光2015年税前利润预测的1%(假设为投资收益)。在我们看来，中航与大族激光将可能帮助Aritex挺进中国航空市场，而大族激光和Aritex或将联手竞标航空项目。3) 这桩交易也标志着大族激光和中航的首次合作。4) 交易估值隐含约32.6倍的2015年EV/EBITDA。
赛特维收购： 公司2015年实现净利润人民币100万元，约占我们对于大族激光2015年净利润预测的0.1%。在我们看来，大族激光对于赛特维的主要兴趣在于后者在汽车自动系统集成领域的专业技术，以及或将与大族自身激光焊接技术所产生的协同效应。
潜在影响
虽然这两项收购的短期盈利提振有限(如果得以完成)，但这清楚地揭示出大族激光未来的一大重点领域：提升自动化集成能力并渗透至航空与汽车等大功率激光应用市场。总计人民币3.93亿元的收购价相当于我们2016年现金余额预测的46%(如果公司以6%的借款成本举债，则可能因此增加人民币2,400万元的利息支出，占2016年预计税前利润的2%)。维持买入评级(位于强力买入名单)以及目标价格/每股盈利预测不变。
高华证券 杜茜
昆药集团：业绩显著好于预期，内外双修
事项：
公司公布2015年业绩预告，预计净利润增长45%~55%，显着好于预期；同时公布利润分配预案，拟每10股转增10股，现金分红比例不低于净利润30%。平安观点：
业绩显着好于预期，延续前三季度增长趋势，我们预计主要由于：1)以血塞通软胶囊为代表的口服剂型正在逐步取代粉针剂型成为内生增长引擎，血塞通注射液竞争格局迎来向好窗口期(由于中恒事件)；2)毛利率继续提升主要得益于三七价格下降带来的成本效应；3)华方科泰四季度并表以及全资控股贝克诺顿进一步增厚业绩。
内外双修，积极迎接行业变革：1)面向大股东的定增落地以及企业家事代逐渐走向前台将确保公司慢病管理战略落地；2)新任总裁将深化核心管理团队的国际化构建；3)预计海内外并购有望加快步伐。
加大慢病管理战略布局：1)不断丰富心脑血管产品梯队：以血塞通软胶囊为代表的口服剂型正在逐步成为重头产品；2)在研品种聚焦糖尿病慢病管理：包括生物药(GLP-1、糖针胶囊)等；3)通过互联网医疗延伸至医疗服务领域：通过医洋科技搭建医生在线互动平台(例如微信公众号：医学V 直播)，未来有望通过帮助药企学术推广和引导医生多点执业变现。
投资建议：维持“强烈推荐”评级，第一目标价48 元。我们预计未来三年保持30%的业绩增长，具有较强的安全边际，同时兼具进攻性。考虑增发摊薄股本影响，预测公司2015-2017 年EPS 分别为1.05、1.38、1.75 元，对应16 年PE 仅为22 倍，第一目标价48 元。
风险提示：药品市场推广低于预期和降价风险，新药研发进度低于预期，外延扩张进度低于预期。
平安证券 魏巍,叶寅,邹敏
骅威股份：收购掌娱天下和有乐通
事件：
公司拟以股权+现金支付方式合计 13.1 亿购买掌娱天下和有乐通 100%股权，其中掌娱天下整体作价 8.6 亿(股权对价 6 亿是以 25.19 元/股发行 0.24亿股，现金对价 2.6 亿)；有乐通整体作价 4.5 亿(股权对价 3.2 亿是以 25.19元/股发行 0.13 亿股，现金对价 1.35 亿)。同时公司拟向不超过 10 名特定对象发行股票募集配套资金总额不超过 11.8 亿，用于支付购买标的资产的现金对价、电影和电视剧(网络剧)投资项目及支付与本次发行相关的中介机构费用。
核心观点：
一、 公司定位以 IP 运营为载体、以内容/IP 创新为核心，打造动漫、影视、游戏、周边衍生产品等为一体的综合性互联网文化公司。 此次收购完成后公司将形成“2 家游戏公司(第一波、掌娱天下) +1 家影视公司(梦幻星生园) +1 家移动营销公司(有乐通) +衍生(原有主业) ”的 IP 价值增值和变现的产业生态， 4 家公司均是有特点的公司，且相互之间协同性强。
二、 此次收购的掌娱天下和有乐通资产均不错，且与第一波、梦幻星生园均能形成强协同性。掌娱天下： 研发实力强，且储备不少大 IP，如《鬼吹灯》正处于研发阶段，后续掌娱天下将与第一波在游戏类型、发行渠道方面形成协同，与梦幻星生园在优质 IP 方面形成协同。有乐通： 有乐通与 400多家媒体拥有良好合作关系，同时推出的自有广告推送系统合作的 APP 达300 多款，日广告展示超过 2 千万次。后续品牌推广方面侧重运动、健康、母婴，已买断悦动圈和宝宝巴士 APP 广告代理权。
三、 公司已形成“产业+投资”双轮驱动的增长引擎。 通过旗下投资公司( 2015 年 3 月设立，注册资本 3 亿)、骅威哲兴产业并购基金(规模 1 亿)、中骅文化产业投资基金(规模 10 亿，与中植资本共同成立)，挖掘互联网文化产业中优质公司，进行投资、并购、合作。近 2 年公司投资布局领域包括手游产业链、 IP 衍生品交易平台、国际动漫网游开拓、客厅娱乐等。
四、首次给予“买入”评级。 此次交易完成后公司 2016 和 2017 年备考业绩分别为 4 亿和 4.9 亿( +24%)， 其中掌娱天下 16~17 年承诺净利润不低于 0.66 亿、 0.83 亿，有乐通 16~17 年承诺净利润不低于 0.36 亿、 0.47 亿，第一波 16 年承诺净利润为 1.30 亿， 17 年净利润预测 25%增速为 1.63 亿，梦幻星生园 16~17 年承诺净利润分别为 1.34 亿和 1.65 亿( +23%)； 按收购完成后总股本 4.66 亿(暂不考虑配套融资增加股份)计算，公司 16 和17 年备考 EPS 分别为 0.85 元和 1.05 元，停牌股价 25.5 元/股对应 16 和17 年 PE 分别为 30 倍和 24 倍。
风险提示： 后续整合风险，游戏及营销市场竞争加剧风险。
提示：广发证券自营持仓超过公司已发行股份的 1%以上。
陕国投A：传统业务转型创新，多元金融加快布局
事件：2015 年 12 月 17 日公司公告称定增共募集资金净额 31.66 亿元，共发行股本 3.3 亿股， 2015 年 12 月 23 日公司公告称将以不超过 1 亿元认购陕西金融资产管理股份有限公司股权(下文简称“陕金资”)。
