电子血压计和制氧机快速增长,成为公司核心产品。公司将与辉瑞合作,借助其心脑血管领域的专家资源,参照医云模式,通过辅助专家进行患者管理促进电子血压计销售,未来销售收入弹性较大。从市场及公司产品线分析,我国睡眠管理市场空间巨大,公司新推出的睡眠呼吸机产品也可能绑定相关医疗专家,实现医云在睡眠呼吸领域的进一步扩张。
上械下半年并表
公司完成对上械集团100%股权收购,将于下半年并表。上械集团2013年收入7.46亿,净利润4300万,净利率5.7%。从国有体制到民营体制的转变将给上械带来快速的净利润率提升,上械并表有望为公司整体业绩带来较大增量。
风险提示
整体经济放缓、上械整合不达预期、医云模式进展缓慢。
医云带动核心产品销售值得关注,维持“中性”评级
我们预测公司2015-17年EPS分别为0.67/0.83/1.02元。如考虑上械并表因素,15-16年EPS增厚至0.79/1.00元,目前股价对应估值为35x/28x。考虑到公司借助医云模式推动核心产品销售有望超预期,建议投资者重点关注。
佐力药业（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
佐力药业:布局全产业链 打造大健康管理闭环
佐力药业 300181
研究机构：东吴证券 分析师：洪阳 撰写日期：2015-08-17
投资要点
主营业绩稳健: 2015年上半年公司实现营业收入3.29亿元,比上年同期增长47.06%;实现利润总额6639.14 万元,比上年同期增长24.83%;实现归属于上市公司股东净利润5472.48 万元,比上年同期增长15.44%,实现扣除非经常性损益后净利润4710.49万元,比上年同期增长7.13%。
乌灵系列产品增长缓慢: 2015年上半年,乌灵系列产品营业收入22355.6万元,同比增长1.17%,占主营业务收入的68.0%;百令片营业收入5332.5万元,占主营业务收入的16.2%。 非公开发行:本次非公开发行股票发行价格为6.93 元/股,非公开发行股票数量为7006.5万股。本次非公开发行股票募集资金总额为4.86亿元,拟用于年产400 吨乌灵菌粉生产线建设项目(2.50亿元)和补充流动资金(2.36亿元)。 控股青海珠峰冬虫夏草药业:公司拟使用首次公开发行股票超募资金中的1.5亿元投资青海珠峰冬虫夏草药业有限公司,其中,以现金方式受让标的公司31.94%股权,收购金额为7000 万元;以现金方式对标的公司增资8000 万元。本次股权转让及增资完成后,公司将持有标的公司51%股权。
收购浙江凯欣医药:公司拟使用首次公开发行股票超募资金及募集资金利息,以现金方式收购凯欣医药原股东所持47.5%股份,收购金额为1200 万元,同时,以现金方式增资凯欣医药,增资金额为1200 万元。交易完成后,公司合计持有凯欣医药股权。 投资德清三院:通过参与德清三院合作办医,公司快速获取医疗服务业务平台,完成在医药制造、医药流通、医疗服务的全产业链布局。未来公司将以制药业务、医药流通业务与医疗服务业务三大平台为依托,实现大健康管理的产业闭环。
盈利预测:我们预测佐力药业(300181)2015-2018年营业收入分别为7.1亿、9.7亿、11.9亿和14.8亿元,归属母公司净利润分别为1.2亿、1.5亿、1.9亿和2.4亿元。折合2015-2018年EPS分别为0.20、0.25、0.31和0.39元,对应动态市盈率分别为37.9、30.7、24.9和19.7倍。
投资评级:公司通过收购青海珠峰冬虫夏草药业、浙江凯欣医药以及参与德清三院合作办医,完成在医药制造、医药流通、医疗服务的产业链布局。考虑到公司设立健康产业投资管理公司搭建健康产业投资平台,有利于完善产业链布局,增强公司可持续发展能力,我们维持公司“增持”评级。
风险提示:政策风险、招标降价风险、整合效果低于预期风险。
常山药业（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
常山药业:低钙稳健增长 二次蜕变正逐步进行
常山药业 300255
研究机构：中国银河 分析师：李平祝 撰写日期：2015-08-25
1.事件
公司实现营业总收入4.21亿元,较上年同期增长18.60%,归属于上市公司股东净利润5979.88万元,较上年同期增长10.27%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润5363.26万元,较上年同期增长1.93%,实现EPS为0.13元。
2.我们的分析与判断
(一)业绩略低预期,低钙稳健增长,原料药销量增长趋势较好,价格影响未来有望逐步减弱
公司上半年业绩增速为10.27%,略低于预期,同时也低于公司收入端增速(18.60%)我们认为主要原因有:1)业务层面,原料药部分仍是影响业绩的主要因素,公司上半年原料药部分收入同比下降15.10%,但从销量端看,增长趋势较好,实现增速23.59%,但是价格方面仍是负向影响的主要因素,原料药价格较上年同期下降了31.31%,因为去年上半年原料药价格处于下降通道,今年原理药价格处于低位徘徊,价格同比还是有所影响,但我们预计价格影响因素正在逐步减弱,原料药部分毛利率为1.41%,同比下降7.40%,原料药价格下降主要原因,另一个主要原因是公司从美国ActiveBioMaterialsLLC采购肝素粗品,价格较高,有一定影响。低分子肝素钙方面,收入端实现增速28.14%,销量端实现增速22.60%,略微受到了部分省市招标的影响,但总体增长稳健,进口替代、基层放量及刚性需求属性逻辑不变,未来依旧看好。
2)销售费用同比增长较快,公司上半年销售费用增速为38.50%,高于公司低钙收入增速(28.14%),我们认为主要由于公司首仿产品达肝素注射液刚刚上市推广,推广费用较高所致。公司扣非后净利润增速为1.93%,低于净利润增速,主要受到政府补助影响。
