医药行业周观点:跌入价值区间 关注增长与估值匹配个股
【一周观点】
本周维持上周观点。我们认为市场调整中部分个股已经跌入价值区间,我们建议关注业绩增长与估值相对匹配的公司。按照这个思路我们近期重点推荐红日药业,此外我们认为如恒瑞医药、天士力等也已在价值区间。此外,我们持续关注新兴行业龙头关注信邦制药、爱尔眼科、乐普医疗、鱼跃医疗、和佳股份、一心堂、老百姓等新兴产业龙头公司。
【中长期观点】
中长期我们认为仍然坚持“求新”“求变”的思路,加强对质地的筛选。制药行业增速持续下行,提示潜在系统性降估值风险,因此首选从“非药”中选股。我们认为当前投资策略的大背景是打破以药养医,重塑新的医药卫生体系。重塑新体系需要大力推动社会资本办医,重塑新体系也需要借助“互联网+”的工具,重塑新体系的过程意味着新事物的层出不穷。投资策略上:1、首推社会资本办医,重点关注爱尔眼科、信邦制药。2、持续关注“互联网+”,关注慢病管理,关注医院互联网化。我们重点关注乐普医疗、和佳股份、鱼跃医疗、信邦制药、佐力药业、常山药业等公司。3、医药流通行业产业链角色有变化可能,关注GPO、PBM和医药电商。看好连锁药店行业产业整合和产业地位提升,重点关注一心堂、益丰药房和老百姓。4、创新是永恒主题,持续关注“精准医疗”主题,重点关注丽珠集团等。5、国企改革政策风频吹,重点关注国药系、联环药业、浙江震元和哈药股份、人民同泰。6、关注跨界转型,新的变化带来新的希望,重点关注戴维医疗、上海凯宝等。（中国银河证券）
恒瑞医药（个股资料操作策略咨询高手实盘买卖）
恒瑞医药:PD-1单抗海外权益转让造就创新药国际化升级里程碑 潜力跨国医药巨头羽翼渐丰
恒瑞医药 600276
研究机构：中国银河 分析师：李平祝 撰写日期：2015-09-07
核心观点
1.事件
公司近日发布公告,公司已与美国Incyte公司达成协议,将具有自主知识产权的用于肿瘤免疫治疗的PD-1单克隆抗体(代号“SHR1210”)项目有偿许可给美国Incyte公司。Incyte将获得除中国大陆、香港、澳门和台湾地区以外的全球独家临床开发和市场销售的权利。协议签订且收到恒瑞收据后30天内,美国Incyte将向公司支付首付款2500万美元。若SHR1210在欧盟、美国、日本成功上市后,美国Incyte公司向恒瑞支付累计不超过9000万美元的里程碑款;若SHR1210在国外临床试验结果取得优效,美国Incyte公司向恒瑞支付1.5亿美元;若SHR1210年销售额达到不同的目标后,美国Incyte公司向恒瑞支付累计不超过5.3亿美元的里程碑款。在销售提成方面,SHR1210在国外上市后,恒瑞将按照比例从其年销售额中提成。
2.我们的分析与判断
(一)PD-1单抗海外权益转让造就创新药国际化升级里程碑,恒瑞国际化战略落地更进一步
恒瑞是国内制剂出口的标杆企业,是目前中国极少数通过FDA注射剂认证的公司之一。公司近年来国际化尤其是仿制药国际化方面取得了非常靓丽的成绩,2011年公司伊立替康注射液获批在美国上市销售,2012年公司注射用奥沙利铂获批在欧盟上市销售,2013年来曲唑片获批在美国及欧盟上市销售、加巴喷丁胶囊获批在美国上市销售,2014年是大规模启动年,公司注射用环磷酰胺在美国及欧洲获批上市销售、吸入用七氟烷在欧洲获批上市销售、注射用奥沙利铂获批在美国上市销售,2015年是公司仿制药制剂出口开始收获的一年,注射用环磷酰胺在美国有望实现10亿元以上销售,制剂出口也成为恒瑞业绩的重要增长点。在公司仿制药国际化日渐开花结果之际,公司创新药国际化里程碑也超预期来临,我们认为公司本次PD-1单抗项目的海外权益转让是公司创新药国际化的首次重要突破,其战略及里程碑意义非常重大,这不仅仅是恒瑞的一大步,更是中国制药企业的一大步,公司在未来国际化方面有望借助仿制药及创新药双轮驱动,羽翼渐丰,快速发展,未来有望成为极具竞争力的跨国医药巨头。
(二)十年磨剑,厚积薄发,公司创新研发能力逐步与世界先进水平接轨,海外权益转让是有力证明
公司的创新能力之强已毋庸置疑,公司化药生物药创新药储备超过20个,公司现已承担23项"国家重大新药创制"专项项目,涵盖糖尿病新药、激酶抑制剂、ADC单抗、抗肿瘤药等多个领域,品种方面,目前艾瑞昔布、阿帕替尼已经上市,19K即将现场检查,瑞格列汀已申报生产,已基本形成每年都有多个创新药申请临床,每年都有1-2个创新药上市的良性发展态势。公司超强的创新能力不仅仅在化药领域,在生物药领域也有所布局突破,公司几年前即加大了对于生物药领域的研发布局,陆续引进了多位具备丰富生物药创制经验的科学家加盟,并且重点关注免疫治疗。肿瘤免疫治疗是2013年十大科学突破之首,PD-1单克隆抗体一直都是免疫治疗的热点,也是医药巨头竞争的前沿阵地,目前已上市两个产品(百时美施贵宝的Opdivo和默沙东的Keytruda)。2015年6月14日,中央电视台《新闻直播间》也做了一期关于“PD1抗体成为肿瘤治疗主流方向”的专题报道。恒瑞自2012年开始从事PD-1单抗隆抗体的研发工作,进度处于国内领先水平。虽然Incyte与公司合作此项PD-1项目原因多种,但此项目有力的证明了恒瑞的创新能力和研发成果已经得到了国际热门创新研发公司的认可(SHR1210尚处申报临床阶段,但收入款已达2500万美元),进一步说明恒瑞创新研发能力已逐步与世界先进水平接轨。
(附一关于Incyte公司:此次转让受让方Incyte(INCY)是美国最热门的生物技术公司,主要从事具有自主知识产权的肿瘤治疗和炎症治疗产品的研发和销售,已在纳斯达克上市,市值约200亿美金。Incyte公司2015年在美国福布斯杂志“全球最具创新力的公司”排行榜生物医药领域排名第三。Incyte公司在过去十年的项目选择相当准确,其中JAK抑制剂已经上市,此为口服JAK1/2抑制剂,用于治疗骨髓纤维化及真性红细胞增多症。IDO抑制剂epacadostat(INCB24360)是Incyte产品线里最值钱的资产。
