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对话金牛基金经理李琛: 不追风口 深度挖掘低估的优质企业(2)

发布:2021-02-26 19:19 | 来源:健康日报网 | 查看:
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摘要: 在人才济济的公募基金行业,广发基金李琛是一位低调的实力派选手:她入行已有21年,管理公募基金超过13年,管理的产品荣获“金牛基金”、“明星基金”、“金基金”等多项殊荣;她以绝对收益视角做投资,不过多追求

  在人才济济的公募基金行业,广发基金李琛是一位低调的实力派选手:她入行已有21年,管理公募基金超过13年,管理的产品荣获“金牛基金”、“明星基金”、“金基金”等多项殊荣;她以绝对收益视角做投资,不过多追求组合的弹性,以良好的风控、稳健的业绩成为长跑健将;她的组合并不局限于某一两个热门的赛道,而是在大消费、先进制造等各行各业挑选出具有优秀商业模式的好公司。

  第三方研究机构评价称,李琛属于长期价值投资者,她立足于挖掘企业的长期价值,从产业发展趋势的维度研究企业的经营战略、核心竞争力和商业模式,把握企业长期成长的脉络;她坚持深度研究,独立思考,不凑热闹,不追风口,在市场关注度相对较低的行业和公司中挖掘优质企业的闪光点,并以强大的定力和耐心的陪伴,收获企业成长带来的回报。

  3月3日至3月9日,拟由李琛执掌的新基金——广发睿鑫混合型基金(A类:010457,C类:010458)将在农业银行、广发基金等渠道发行。她将从长期视角出发,在消费升级大浪潮和智能化趋势的产业链中,捕捉优质企业的长期机遇。

  投资理念:

  深入研究公司,发掘企业价值

  问:作为价值风格的基金经理,你眼中的价值投资是怎样的?

  李琛:就我自己而言,价值投资就是以合理或者低估的价格,买入能为社会持续创造价值的优质企业,通过长期持有的方式获取企业成长带来的超额收益。具体到实践中,一是判断公司是否是值得长期持有的优秀的公司;二是搞清楚公司价格是否被低估。公司是否优秀肯定是最重要的衡量指标,当然买入的价格是否合理也是决定收益率非常重要的因素。

  首先,对于公司的价值判断是最重要的。虽然经济有周期,产业有周期,但是优秀的企业是能在长时间维度上穿越牛熊。这样的企业是具备长期投资价值的。判断一个企业是否具备价值,我们会从它的产业赛道、商业模式、竞争壁垒、成长空间、管理能力、创新能力等等多个维度去进行衡量。我们希望排除短期市场波动因素的干扰,对企业价值的判断能够更纯粹地从公司经营出发,去看清楚它未来的能见度。

  即使再优秀的公司,买入的价格也是需要衡量的。我们更希望以合理或者低估的价格逐步买入。买入价格是决定收益率高低的重要因素之一,在低估时买入,获得绝对收益的概率更大,安全边际较高。举个简单的例子,股价从1元涨到2元,收益率是100%,从2元涨到3元,收益率只有50%。因此,我更倾向于左侧逆向布局,虽然可能会有时间成本,但是这种方法更容易以低估的价格买到优质的公司。

  所以,研究企业的价值很重要,买入价格也要控制好,而对于好价格的判断,则主要来源于对公司价值的深度研究。

  问:能否举例说明你是通过哪些维度来把握企业的长期价值?

  李琛:把握企业长期价值的核心是把投资周期拉长,站在产业维度去思考公司的社会属性和竞争力,深刻理解我们所投资的产品本质,去思考公司的商业模式,去观察公司的管理能力和组织架构,去研究企业长期发展的能力。具体来说,我会从几方面研究公司的价值。

  第一,我们会深度研究企业的商业模式,去思考它的产品属性,以及它的发展空间。我们会从多维度去考量企业商业模式的优势劣势,考察他们做生意的难易程度,可持续性,竞争力的构筑以及长远性。

  第二,我们会站在产业发展趋势的视角来研究,花更多时间思考企业的发展战略,把企业放到同行业甚至不同行业去进行对比,考察企业的组织架构是否与其发展战略相匹配,分析企业的管理者是否具备长远的企业家精神,也会考察企业管理的能力以及创新能力。

  第三,我们会从企业经营的产品空间容量、成长性、周期性等各方面去思考企业未来的能见度及成长空间。

  第四,我们会从财务角度去验证企业的经营水平。

  以上都是抛开短期因素,不是只追踪短期业绩拐点或者业绩增速,而是从更长期的维度去思考公司的价值。