医药行业2016年2月份投资月报：2月份不悲观，机遇与风险并存

　　1月医药板块经历断崖式下跌：1月医药板块与大盘一起经历了快速下跌，全月医药指数下跌25.73%，跑输沪深300指数4.69个百分点。自2016年年初以来医药板块指数下跌27.03%，跑输沪深300指数5.99个百分点，列29个一级子行业第10位。
　　2月不悲观，价值品种中期机会渐显：经过一月份的下跌，医药板块估值水平较去年底下降不少，虽然结构性泡沫依然存在，但部分业绩增长确定的优质公司估值和增长已有较好的匹配，逐步进入有吸引力的投资区间。因此，我们认为无需过于悲观，积极把握下跌之后的个股机会是当务之急。如果说前期的下跌是泥沙俱下，那么后续的医药投资可能会进入结构严重分化的阶段，机遇和风险并存。就2月份而言，考虑到前期市场下跌过快过猛，有可能会出现一定幅度的企稳反弹，主题性小市值品种依然有望有所表现。但我们的观点是站在中期的角度，建议投资者在反弹中调整持仓结构，逐步将缺乏基本面支撑的“风口品种”切换成有业绩、估值合理和有变化市值有空间的个股。
　　在标的方面，当下我们依然强调继续以“价值成长+积极变化”为主的推荐逻辑，在价值成长股方面，我们推荐恒瑞医药、京新药业、华东医药、长春高新、通化东宝、爱尔眼科，同时关注采浆量增长，价格弹性逐步体现的血液制品行业。在有变化、有市值空间的品种方面，我们建议关注的个股包括：中型市值的国药系（国药股份、天坛生物）和新华医疗，小市值的山东药玻、健民集团、浙江震元、新华制药、西藏药业、花园生物等。
　　2月份兴业医药的稳健配置组合是：华东医药（低估值较快增长，外延并购存预期，大股东定增价提供安全边际）、恒瑞医药（创新药龙头，长期预期向好）、上海医药（低估值平稳增长，医药商业新模式和国企改革值。