6月21日，业界知名新媒体《环球老虎财经》对外发布一篇标题为《贵人鸟五连跌停！游资与场外配资“黑吃黑”触目惊心》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。
据《环球老虎财经》撰文：贵人鸟在无明显利空的背景下连收五个跌停。考虑到过去几个月风平浪静的盘面，贵人鸟突兀走势令人心生怀疑——真的只是因为一个不怎么显眼的买楼消息么？
6月21日，贵人鸟开盘随即跌停，包括今日在内，已经连续5个跌停板。就在短短5日之内，贵人鸟的70亿的市值随风而去。今年以来，贵人鸟的股价一直处于虽然有小波动，但是整体处于稳步抬升的状态，即便是在千股暴跌的1月底，贵人鸟整体跌幅也仅为7.9%。
是因为触发了高比例质押的地雷，还只是因为买了亏损关联方的一栋楼，或者只是受累于当日被做空的体育品牌？
就在今天，有微博博主表示，在贵人鸟闪崩的背后，是市场炒客进行的爆仓式操盘。其主要手法就是用主账号买入股票，然后通过高杠杆场外配资，以配资资金给原来主账号的筹码抬轿。然后主账户筹码暴力砸盘出场。
这种股票在盘面上往往呈现“先放量拉升，再无量跌停”的状态。贵人鸟过去半个月的走势，便犹如上述状态一般。
在这种局面下，操盘手即使完全放弃配资保证金，依然能获得丰厚利润。而由于场外配资杠杆在4~10倍的都存在，保证金比例在10~20%之间，其意味着超过20%损失，都将有场外配资的资金提供方来“背锅”，这种“黑吃黑”的玩法，令人触目惊心。
而这种操盘的局面，在公司经营陷入低迷，盘面交投萎缩的公司上，更有发生的可能。贵人鸟就是其中一个。
高比例质押
其实，作为一家老牌的体育上市公司，在众多同类公司的股价已经一日不如一日的时候，贵人鸟还能保持着平稳上涨，就已经备受质疑。从2017年年底的16.3元，到2018年6月14日的28.9元，贵人鸟半年内涨幅高达77%。但事实上，贵人鸟的净利润从2015年就出现了增收不增利的情况，更别说股权质押濒临爆仓与销售终端的关门潮。
就在闪崩前一天，贵人鸟公布了一则购买房产的公告。上市公司拟以2109.7万元购买关联方泉州市海浩文化用品有限公司(简称“海浩文化”)的相关房产。
海浩文化与贵人鸟都是由林天福实际控制。而海浩文化虽然已经成立多年，但是从未展开过实际业务。据贵人鸟的公告显示，截至2018年4月末，海浩文化资产总额为3.33亿元，净资产却为-1547.47万元；今年1-4月，海浩文化营业收入为0元，净利润亏损299.26万元。
此前，贵人鸟还曾进行过两次股权质押的为这家亏损企业提供担保。这样一则似乎不合理的买卖是引发贵人鸟闪崩的缘由吗？
事实上，此波闪崩潮是由于高比例质押和信托计划潜伏而致。贵人鸟恰好同时具备了这两个因素，6月14日当天，与贵人鸟一众跌停的股有14只，均属于高比例质押股。
据贵人鸟5月24日的公告，在解除了1000万股无限售条件的流通股质押后，控股股东贵人鸟集团累计质押股份40,242.00万股，占公司总股本64.02%，贵人鸟集团共计持有本公司47,911.50万股，质押比例达到84%。
不过贵人鸟的闪崩并没有及时止住，反而有放量持续跌停的趋势。其实，贵人鸟遭人诟病的，并不只是高比例的质押。据贵人鸟一季报显示，仅控股股东贵人鸟集团有限公司持股比例就达到76.22%，三年来，贵人鸟集团的持股比例从未低于目前的持股比例，而前十大股东的其余席位几乎由信托计划把持。截至今年一季度，贵人鸟的前十大股东中有五只信托计划。以此来看，贵人鸟的流通股本不足30%。
同时，一季报显示，贵人鸟的股东数已经由2017年报中的11580人下降至8600人，人均持股数达到7.3万。虽然贵人鸟并非小盘股，但是由于流通盘小，可以实现高度控盘。
此前广汽集团的总股本达到了72.8亿，但是由于流通股本小，人均持股甚至达到20.32万，使得其，在A股的跌宕起伏中，走出了一条蜿蜒向上的K线。如此，贵人鸟上半年的走势成因似乎也就不言而喻了，甚至在闪崩前还拉高至28.9元，留下一条长长的上阴线。
老牌体育用品企业的困境
作为一家老牌的运动鞋品牌，贵人鸟的业绩却一直在走下坡路，虽然2014年1月成功在A股上市，但是依然没有能够挽回颓势。在2016年倡导转型之后，其营业收入有所回升，但是净利润始终不断下滑。这以趋势，基本与贵人鸟的股价趋势相吻合，在经历过2015年的股灾暴跌之后，其股价就处于一蹶不振之势。
年报数据显示，贵人鸟2014年上市当年营收就有所下滑，同比下降20.33%，随后三年有所回升，2017年，营业收入为32.5亿元。但是净利润却不断下滑，2017年营业收入仅为1.88亿，同比减少42.33%。在2015-2017年的三年中，贵人鸟的资产负债率逐渐攀升，2017年达到了65.36%，同期的财务费用也在增加，从2015年的0.96亿到2017年的2.28亿，足足增加一倍多。居高不下的资产负债率直接带来财务费用的暴增，吞噬着贵人鸟公司原本就在下滑的公司利润。
今年5月就有媒体曝出贵人鸟的线下关店潮。据相关数据显示，2017年，贵人鸟股份新开零售终端 503 家，关闭零售终端 879 家，净关闭376家，相当于平均不到一天就净关闭一家店。2018 年第一季度新开零售终端78家，关闭零售终端133家。
种种迹象已经表明，贵人鸟的主业已经低迷。2015年，贵人鸟主导转型，开始大量的并购企业。
2015年1月，贵人鸟2.4亿元人民币曲线入股虎扑体育，当年7月双方联合景林投资成立体育产业基金慧动域、动域资本，总规模20亿元，首期10亿元；
2015年7月，贵人鸟集团通过子公司2000万欧元投资西班牙足球经纪公司The Best Of You Sports，S.A。持有其30.77%的股权；
2016年6月，贵人鸟以3.83亿元控股体育用品零售商湖北杰之行，持股50.01%；
2016年8月，贵人鸟出资3.825亿元收购厦门名鞋库51%的股权；
2016年12月，贵人鸟再次尝试进入体育保险领域，拟与新疆广汇实业投资有限责任公司、红豆集团等7家公司共同发起设立安康保险。其中，贵人鸟拟出资2.6亿元，占安康保险股本总额的13%。
2017年3月，贵人鸟拟27亿收购威康健身100%股权，但9月初该交易以失败告终……
三年来，贵人鸟主导转型和跨界的范围很广，除了体育行业，甚至还包括竞彩、电竞、付费阅读等行业，但是从2017年的年报可以看出，跨界和转型并没有能为贵人鸟在业绩上带来转变。据2018年一季报显示,贵人鸟的商誉已经高达5.74亿元。