伊力特是一家立足于新疆的区域性白酒龙头企业。伊力特以白酒生产销售为主业，是新疆白酒区域性龙头，旗下子公司还涉及玻璃制品生产、野生果综合加工、印务、物流等业务。截至2015年三季度末，公司第一大股东为新疆伊犁酿酒总厂，持股比例为50.51%，实际控制人为新疆生产建设兵团第四师国资委。
白酒行业筑底复苏，政策再加码概率不大。15年前三季度白酒17家上市公司(除顺鑫农业(21.34-4.00%，买入))共实现营业收入771.04亿，同比增长5.76%。归母净利润248.76亿元，同比增长7.33%。多家区域性龙头企业收入增速名列前茅，呈现率先复苏迹象。预计产业政策和限制“三公消费”短期内不会有大变化。
公司凭借地利优势平稳度过行业调整期。公司三季报实现收入11.59亿元，同比增长0.59%，较历史高点2013年前三季度下降17.48%；归母净利润2.29亿元，同比下降15.66%，较2013年前三季度仅下降8.53%。三季报毛利率51.16%，同比下降0.68pct；销售费用率6.09%，同比下降0.41pct；管理费用率2.45%，同比下降0.08pct。三季报经营性现金流1.02亿元，同比增长52.91%。
产品创新与渠道拓展驱动公司持续成长。伊力特在产品创新方面有显著成效。公司新研制上市了柔雅型中高档白酒和兼香型三个档次新产品，还推出包装青春靓丽的伊小平酒、婚礼红瓶等时尚产品，以满足新生代消费者的个性化需求。面对严峻的行业竞争环境，伊力特对营销体系做出改革，加强了营销渠道的广度和深度。公司与酒仙网签订战略合作协议，为公司搭建互联网电商销售平台。同时，公司将营销网络渠道的重心下移至三、四级市场，并进一步推进经销商从传统批发、分销向多元化、综合化深度分销、直销的转变。
公司有望受益于兵团改革“东风”。继国企改革、农垦改革之后，我们认为，兵团企业未来也有望推进类似改革。公司实际控制人兵团四师国资委在2014年工作总结报告中提出未来工作的重点之一是要积极发展混合所有制经济，或将推出员工持股计划、引入非公资本等改革方案，提高企业经营效率。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2015-2017年EPS0.66/0.73/0.82元，给予2016年25倍PE，对应目标价18.25元，维持“买入”评级。如果改革如期实现，预计公司盈利能力将在此基础上进一步提升。
风险提示。经济大幅减速，区域竞争加剧，食品安全问题。
光一科技：“版权云”项目正式落地，获国家身份支持
类别：公司 研究机构：国金证券股份有限公司 研究员：郑宏达 日期：2015-12-28
事件简评
日前，贵州双龙航空港经济区管理委员会与贵州广电传媒集团有限公司、中云文化大数据科技有限公司签署投资合作协议，共同开发建设中国文化大数据产业项目及配套产业项目(CCID)。该项目是我国新闻出版广电领域的首个国家级大数据产业项目。
投资分析
“版权云”的国家身份问题解决：“版权云”是构建国家所有的音视频内容传播监管服务平台，包括交易的保障系统、内容存储系统。这个事件的意义就是光一科技入股40%的版权云系统，有了正式的国家身份认证，解决了身份问题。国家数字音视频传播服务平台是省部合作项目，即国家新闻出版广电总局与贵州省合作，彰显了次平台的国家队背景。在未来的盈利模式上，有望形成互联网音视频点播分账，文化大数据挖掘分析等。
贵州省政府在发展云计算大数据尤其是版权云领域方向上不遗余力：我们看到，贵州省政府在扶持大数据云计算产业的努力不遗余力，接连与IBM、亚马逊、阿里云展开合作，并且在广电版权领域取得了进展，版权云项目是原国家新闻出版总署的重要信息化项目。已经由中宣部、财政部确定该项目落在贵州，由贵州广电牵头完成，版权项目将建设国家级数字音像版权管理、经营平台，对数字音像作品版权进行认证、登记、存储、交易等服务。打造全国最大的版权产业线上线下交易平台和广电网络(16.17-4.32%，买入)新型业态聚集平台。
公司版权平台的优势日渐凸显：我们认为，在目前国内的环境下，光一版权平台的优势明显：1)与贵州省政府合作，能够获得版权以及国家部门的政策支持。2)版权云和广电云双管齐下，从线上和广电两方面布局了视频媒体领域的通道。3)基于公司的大数据采集处理和分析技术，完成在音像版权的延伸。
投资建议
维持“买入”评级，给予盈利预测15-16EPS为0.26元、0.51元。
