盈利性医院是满足多层次和多元化医疗服务需求的有效途径。目前社会办医院每千人常住人口床位数仅为0.52张，2020年有望达到1.5张，有近两倍的空间；社会办医院总床位数占比将从11.43%提高至25%。目前民营医院的床位数和服务量数仅为全国医院总量的10%左右，与2015年达到20%的目标相比有近一倍差距。
收购民营医院，转型医疗产业。
增发完成后，标的医院股东均直接或间接持有公司股票，利益一致；医院的股东方实力雄厚，拥有较多社会和投资资源。新老股东投积极参与配套融资，昌健投资和陈越孟认缴配套募集资金4亿元和1亿元，其中陈海军持有昌健投资37.5%的股权。
内生和外延双轮驱动医院业绩爆发。
传统业务经营压力较大，优质资产的注入将大幅提升公司盈利能力。预计，2015-2017年医疗业务将为公司增加营业收入6.79亿元、7.72亿元和8.49亿元；增加净利润1.29亿元、1.71亿万元和2.03亿元。募投项目的建设期均为两年，预计2017年投入使用，完全达产后将为公司增加营业收入6.80亿元和净利润1.66亿元。
看好未来医疗领域布局，给予买入评级。
假设本次资产重组将在2016年初完成，我们将2015年的财务报表进行追溯调整。预计，2015-2017年，公司营业收入分别同比增长352.39%、14.83%和32.58%，实现净利润1.17亿元、1.64亿元和1.84亿元，对应的EPS为0.25元0.36元和0.40元。考虑到公司收购医疗资产增长潜力巨大，再加上持续加大对医疗服务领域的投入，并购预期较强，首次覆盖给予买入评级。
艾比森：创新发展模式，致力于LED显示应用场景运营平台
类别：公司 研究机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：王莉 日期：2015-12-28
投资要点：
1。事件
我们对艾比森进行了跟踪，公司显示应用场景发展思路已然清晰。
2。我们的分析与判断
(一)两翼一支撑，构建显示应用场景生态平台
针对LED显示行业迁变新态势，公司重新明确了新的战略定位，以“先进制造”为支撑，以“场景运营服务”和“产业投资”为两翼，实现从先进制造，到运营服务，再到生态平台的三步跨越式发展。我们认为，LED显示屏行业发展至今，单纯硬件销售已然出现瓶颈，创新发展模式，从制造走向运营，才能保障企业长远发展。艾比森充分利用制造优势，抢占场景，加强运营能力，围绕酒店、社区、商场等场景构建显示应用场景运营平台，将在LED产业变迁中迎来新的发展机遇。
(二)酒店应用只是开端，将为其它场景树立标杆
今年是艾比森酒店场景应用的元年，公司通过创新租赁方式，免费向酒店提供显示屏硬件，与会务公司合作为酒店提供会议解决方案，通过会费分成获取收益，不仅减轻客户一次性资产投入，还与客户风险共担、收益共享，广受酒店欢迎，特别是希尔顽、凯宾斯基等五星级酒店。公司的目标客户为全国4星级以上酒店(约4000家)，目前已经签订了约304块屏(覆盖酒店181家)，实际运营约283块屏(以20平米为主)，每块屏每月1-2次会议，根据显示屏大小收取2000-4000元/次费用，现在每月入账流水100多万元，大约1.5年能够回收硬件成本。会议费分成只是收入一部分，此外还公司积极挖掘显示屏的入口价值，例如提供增值广告服务、O2O互娱服务、数字抽奖服务等等，将进一步提升显示屏的使用价值。酒店应用场景只是公司场景运营服务的开端，艾比森正在探索社区、商场、体育等场景。在社区场景上，公司已经以3%协议投资了火神文化，火神文化有近10万小区资源和超过10万个的单点媒介，向艾比森采购显示屏投入社区O2O运营。
(三)今年夯实基础，明年迎接反转
今年公司做了大量工作来夯实基础，一是升级ERP系统，实现海外子公司协同运作，提供管理效率；二是海外渠道下沉，产品更贴近最终用户，掌握销售主动权；三是参加各种展会宣传酒店显示屏，提升酒店应用影响力；四是惠州工厂建设将提升产能。我们认为，今年是公司打牢基础的一年，三季度业绩恢复增长，毛利率和净利率也好转，明年随着场景运营的深入，加上又是LED行业大年，业绩有望在明年迎来反转。
3。投资建议
我们看好公司在巩固传统业务同时，积极拓展显示应用场景运营服务，预计2015/2016/2017年EPS为0.84/1.28/1.66元，给予推荐评级。
中海发展：重组最受益标的，上调至买入
类别：公司 研究机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2015-12-28
报告要点
事件描述
经过中远和中海3大上市公司的资产重组，中海发展由原先的散运+油运的混合经营公司，转变为特色鲜明的油、气运输公司，复牌首日上涨6.23%。
事件评论
重组后业务结构：退出散运，专注油、气运业务。从业务景气度来看，剥离的散运业务供需矛盾较为突出，目前属于持续亏损的行业；而集中聚焦的油运业务供需关系最近2年逐步转好，行业盈利水平稳步提升。
维度一：行业景气度提升，向上市值空间>50%。我们预计，随着美国原油出口禁令的解除，以及OPEC始终未达成减产协议，VLCC运价大概率维持高位水平，公司的盈利能力也将继续保持。我们预计新中海发展的2015全年净利润为30亿，给予市场平均的20倍PE，看600亿市值空间，目前总市值仅379亿，向上空间超过50%。
维度二：“单位权益载重吨市值”指标显著低估。即使考虑到招轮拥有部分散货船运力(14艘，165万载重吨)，假设目前盈利能力较差的散货船与油轮可以享受同等市值，但测算结果显示，中海发展的估值依然明显偏低：中海发展和招轮的单位船舶市值分别为2.73和8.79，单位载重吨市值分别为0.20和0.42。若以更为精确的“单位权益载重吨市值”来看，中海发展低估一倍以上。
维度三：交易对价来看，大连远洋置入PE显著低于二级市场水平。我们计算出此次置入交易的潜在PE为7.6，而招轮与之对应的数值为17.8，前者显著低于后者。换句话说，在本次重组交易中，中海发展置入的资产价格仅为二级市场当前估值水平的43%。
投资建议：上调至“买入”评级。综合以上分析，我们认为：如果交易能够完成，公司的总市值、单位权益载重吨市值和交易对价均非常具有吸引力，2015年的业绩也将追溯调整，我们将本次交易的影响纳入盈利预测假设条件，预期公司2015和2016年EPS分别为0.74元和0.74元。目前公司的投资价值凸显，上调中海发展的评级至“买入”。
风险提示：本次交易未通过国资委审核、股东大会或商务部的审核。
伊力特：新疆建设兵团旗下的优质白酒龙头
类别：公司 研究机构：海通证券股份有限公司 研究员：闻宏伟 日期：2015-12-28
投资要点：
