健康中国,寻找行业增量。
由于人口结构的老龄化、环境污染,中国的疾病谱正在发生改变,肿瘤、高血压、脑血管疾病发病率不断上升,而消化系统、呼吸系统疾病发病率不断下降,我们认为未来肿瘤、心脑血管药物收入增速较保持快速增长,这些领域释放大量的药品刚性需求,未来医药行业增长确定性较强。
医药行业增速进入8%-10%区间。
2015年1-9月医药行业收入增速为9.03%,利润增速为13.64%,收入增速和利润增速较前几年有所放缓,但利润增速开始快于收入增速,主要原因:一是医保控费、药品招标降价,医药行业整体收入放缓;二是医药企业加强内部经营管理、控制费用增长,利润增速快于收入增速。我们认为随着未来招标降价、医保控费的延续,未来医药行业的收入增速将维持在8%-10%区间。
2016年,行业政策方向明确。
未来政策方向沿着:1)医疗服务市场化改革:实施医疗市场放开、医药分开,打破医疗市场垄断;2)构建分级诊疗体系:推动医疗服务体系向一个立体的多层级协同服务的方向发展,强化基础医疗市场在三级医疗系统中的作用;3)确立药品价格二元定价模式,加强药品招标、医保控费对药品价格的引导和监督。
投资建议。
展望医药行业未来发展方向,代表新技术、新商业模式、细分行业趋势向好的行业未来投资机会仍将大于传统行业。随着医药行业收入、利润增速放缓,传统制药工业企业未来增长放缓,而引领技术发展、创新商业模式、积极外延式扩张的公司,是未来重点的投资方向。投资建议方面重点推荐:1)受益于分级诊疗,医疗资源下沉,第三方诊断外包行业龙头企业迪安诊断;2)受益于药品审评审批改革,药品创新能力较强的华海药业;3)个性化医疗是未来发展的方向,看好和基因测序行业龙头华大基因有合作,拥有较强基因分析和储存能力的荣之联;4)受益于医疗服务市场放开,有外延式扩张的尚荣医疗。
