2016年医药行业投资思路。受医保控费、招标降价、仿制药品一致性评价及药品审批新政等影响,短期处方药企业业绩压力较大。2016年选股思路应围绕以创新为主的高端生物药及医疗服务产业链领域布局,包括但不限于:以CAR-T细胞治疗,基因测序及基因编辑为主的精准治疗、辅助生殖、体外诊断、药房托管药事服务及慢病康复等。2016年医药行业很可能出现的主题投资:精准医疗持续发酵、新标的涉足辅助生殖掀起投资狂潮及允许处方外流医药电商机会等;从EPS与估值角度看,当前药品经营环境很难赚EPS的钱,很大程度还是赚提估值的钱;产业内部或跨产业转型提估值仍是赚取超额收益的集中营。
2016年医药政策前瞻。1)“健康中国”或倒逼医药政策落地。“十三五”规划首次将“健康中国”纳入国家战略,政策高度重视或使医疗领域体制改革提速。
预计2016年在分级诊疗、医保支付价、医院信息化、中医药法等领域将会出台配套细化政策;2)“中国制造2025”出台,将重点开发针对重大疾病的化学药、中药和生物技术药物创新产品、以及提高医疗器械的创新能力和产业化水平,精准医疗、IVD行业或将迎来突破性发展机遇。2016年精准医疗临床规范很可能出台;3)药审改革迅速推进,疏通审批“堰塞湖”。“临床数据核查”及强惩罚措施快速清理审批库存,利好具有较强研发实力的企业;4)各省招标进展均加快,期待进入实质性阶段。70号文公布后全国招标进展确有加快迹象,约11省份公布正式的招标文件,10个省份出台征求意见稿,2-3个省份处于内部讨论稿阶段。预计2016年全国性药品招标或将展开,重磅新药即将来放量机遇。
“新技术、新模式、新市场”为永恒主题。1)新技术。基因编辑技术突飞猛进,与CAR-T结合治疗指日可待,全球肿瘤治疗市场或因此新增500亿美元市场;随着国内基因测序政策放开和二代测序成本降低,尤其是辅助生殖的兴起其将出现快速增长,预计市场规模复合增速保持在25%以上;IVD受行业政策干扰最小,产品线具有大格局和营销模式创新的企业很可能成为龙头;2)新模式。
随着药品零加成的实施、降低药占比30%以下及医保结余收紧的影响,医药流通企业利用自身优势辐射PBM、药房托管及药事服务等衍生新业务;降低药占比势必减少医院利润来源,临床医学检验将是医院核心利润来源,医院诉求促使IVD流通产业加速向能提供高附加值的集成服务转变;3)新市场。目前我国不孕不育患者超过4000万,占育龄人口的12%-13%,随着二胎政策全面放开,辅助生殖市场规模超千亿。人口老龄化形式严峻,另外2020年离退休金规模预计将达到2.8万亿,2030年有望达到7.3万亿,康复养老酝酿万亿市场规模。
投资策略及标的推荐。医药行业估值高企、医药工业收入增速的放缓及收购对股价催化的边际效应减弱,维持“跟随大市”评级。但创新酝酿众多投资机会,即新技术、新模式、新市场。因此医药行业结构性机会将非常显著。具体选股思路如下:1)基因技术是未来最值得投资的领域之一,重点推荐银河生物(000806)、北陆药业(300016);2)精准医疗需求极为刚性,重点推荐安科生物(300009);3)IVD龙头呼之欲出,重点推荐产品线有大格局和特色营销渠道模式的迈克生物(300463)、润达医疗(603108);4)随着药品零加成的实施、药占比或将降到30%以下,PBM、药房托管及药事服务将迎来发展机遇,重点推荐南京医药(600713);5)慢病康复养老酝酿巨大蓝海市场,重点推荐华邦健康(002004);6)血液制品供需严重失衡,重点推荐博雅生物(300294)、ST生化(000403)。
