提价趋势逐步验证,进入新阶段。从泛酸钙等B族维生素提价开始,涨价趋势逐步被验证,市场关注度持续提升。VA和VD3经历1年的调整后,供方利益更趋一致,限产限量,供给端收缩实现提价,节后迎来采购备货增加,涨价有望进入新阶段。VA和VD3进入涨价周期,相关受益的上市公司包括花园生物(VD3),新和成(VA+VD3)和金达威(VA+VD3).
经历深谷,提价谋发展。在提价之前,VA和VD3都经历1年多的价格调整,处于低谷位置,而且价格已经创下近5年来新低,企业盈利大幅下滑。低价竞争下,企业长远发展受到损害,新环保趋势下更是面临产能环保改造的投入问题,因此提价由龙头或者外资企业而起,一致性较强。VA最早由国内龙头新和成从1月19日起提价,DSM仍在停产检修,金达威停报,2月3日BASF提价20%,安迪苏报价也紧随市场调整。
资源控制型品种,提价供方基础具备。竞争格局稳定是提价的重要基础。对比已经实现大幅提价泛酸钙(VB5),VA和VD3的生产企业较多,加上国外企业,竞争企业数量超过5家,但从出口份额来看,新和成在VA占据56%的份额,花园生物在VD3占据了51%的份额,从产业链来看,新和成是国内少数掌握上游关键中间体柠檬醛的生产企业,国外BASF更控制全球绝大多数柠檬醛的供应,花园生物则拥有国内唯一从羊毛脂到VD3的全产业链。从出口份额到上游关键中间体控制,VA和VD3都有较高的集中度。从目前确定提价的企业来看,供方限产总量已经超过一半以上,供给端收缩,提价趋势快速形成,VA部分国内成交价已到165元/kg(提高65%),VD3报价63元/kg(提高20%)。
下游需求采购来临。从下游库存变化来看,VA在2015年4季度的月均发货量已超过300吨,略超过2014年同期,这与海外饲料产量是一致的,即下游库存并不高。国内库存方面,在前期价格在下跌过程中,经销商实际非常谨慎,存货较低。此次提价临近春节,实际成交较小,节后下游和经销商都需要加大备货和库存,供需进一步偏紧,VA价格弹性加大。
风险提示:供方限产限量力度低于预期;全球宏观经济下行影响下游需求;上游原料柠檬醛供给波动;
