推进注册制改革是今年资本市场头等大事,沪深两大交易所已经在推进注册制的准备工作上,开启了你追我赶的模式。
深交所总经理助理王红在6月26日举行的陆家嘴论坛(官方站)上表示,在注册制之下,深交所将主板和中小板分别定位为市场化的蓝筹企业和优质的中小企业。这两个板块仍然将以连续盈利为主要的上市指标;同时,会增设一些营运规模方面的指标。创业板将进一步增加包容性和覆盖面,强化其服务创业创新企业的定位。
王红透露,在创业板上市条件设计方面,将淡化以盈利为单一指标的估值理念,增设一套营业收入规模的指标,增设一套市值指标,以配合那些目前尚未盈利,但具有较大的发展前景,价值获得投资者认可的企业上市,特别是互联网企业、生物医药企业以及科技创新企业上市。前期针对这些指标和板块,深交所已经做了大量的研究和调研工作。
中概股回归、拆除VIE结构,俨然成为中国资本市场的热门话题。仅6月份至今,就至少有15家中概股启动私有化,涉及资金已达到190亿美元。
所谓VIE结构,即可变利益实体(Variable Interest Entities),也称为“协议控制”。这种结构涉及建立两个实体,分别位于中国和海外。中国的实体持有在中国开展业务所需的许可证和相关执照。另一个实体是一家离岸控股公司(通常选择注册在开曼群岛等避税天堂),海外投资者可以买进该离岸控股公司的股份。境外上市实体通过协议方式控制境内业务实体。
在现行的法律框架下,一般的互联网公司必须变成纯内资企业,才能登陆境内资本市场。
对此,王红表示,深交所正在积极研究VIE结构类企业拆除VIE以后的问题,比如说业绩连续计算的问题、实际控制人变更的问题,非常期待这一难题能够在创业板市场率先得到突破。
此外,对于一批已经采用VIE结构在海外上市,短期内无法拆除VIE结构的优质互联网企业,深交所也将研究如何对接这一部分企业的需求。
值得一提的是,今年3月,上海证券交易所也曾公开表示,未上市的互联网企业应无需搭建“红筹+VIE”架构去筹集海外资金并在海外市场上市。对于这类符合相关条件的企业,未来战略新兴板可以支持其在A股市场发行上市。同时,上证所也正在积极研究推动已经搭建“红筹+VIE”架构或已在境外上市的互联网企业在境内上市的相关问题。
针对在注册制下想在创业板上市的企业业务更为创新的特点,王红表示,由于交易所不一定有这方面的信息,因此在上市审核时,将发挥社会的作用,聘任行业咨询专家,一起来看上市说明书。