其次,张黎刚买方团如今也拉入资本方为自己撑腰,号称有阿里巴巴、中国人寿等。但从提出17.8美元/ADS邀约价后,面对美年买方团咄咄逼人的溢价,未能给出更高价格来看,及声明中阿里巴巴、中国人寿随时退出的条约来看,张黎刚买方团的议价能力(和张黎刚游说资本加入的能力)恐怕已经到了极限。资本市场的理性不是张黎刚的个人情绪所能左右与影响,合理价格与资本增值才是投资者考量的主要因素。反观美年买方团直接拿出40%的高价并且放声还可以提价,作为收购和反收购战争中最重要的价格因素,美年占据绝对优势对张黎刚来说是个过不去的坎。
最后,张黎刚的两张王牌,一“一票否决权”,二“毒丸计划”都有不可行之处,首先前文说过张黎刚个人占得表决权刚好可以阻击美年买方团从二级市场完成对爱康国宾表决权后的私有化邀约,目前爱康拥有64%非关联股东,美年在二级市场只需收购到的爱康股票超过50%就可成为爱康绝对控股股东,即使不能完成对爱康私有化,仍然不影响俞熔对双方的整合。而早在新浪阻击盛大收购时曾出现过奇效的“毒丸计划”这次会遇到一个天然障碍:如果爱康国宾私有化独立委员会评估后认为“毒丸计划”对股东不利,他们拥有终止的权利。这个独立委员会是爱康国宾中概股股民的代言人,从过往经验来看,美国股市对股民利益的重视程度,假如爱康国宾启动“毒丸计划”大有可能遭到终止。
跳开道德对商业的指摘,爱康并购案的角逐背后正是市场化商业生态的魅力所在,作为股东既然为企业发展付出了代价,自然有权利获得更多的收益,而美年为了中国体检产业平台型发展,整合行业,带来协同效应,愿意承担更高的代价收购,也是市场无形的手规范秩序的最好阐释。从多方面解读来看,时机和优势已在美年一方,作为爱康创始人,选择玉碎显然是置此前为爱康发展奉献的中小股东利益以不顾,毕竟商业是个公平的游戏,享受了上市的好处,就要承担为股民着想的责任,与其抵抗造成多方损失局面,倒不如放下身段选择合作。
在电视剧《潜伏》中,情报贩子谢若林曾说过一个道理,精确的表达了成熟的市场投资者所应具备的素质:“现在两根金条放在这,你告诉我哪一根是高尚的,哪一根是龌龊的?”
而对我们最广大的投资者来说,这一节商战课告诉我们一个道理:“股东利益大过一切,包括眼泪”。