分析人士：税率下降 黑色商品现货抛压将压制近月合约

　　2019年政府工作任务提出，深化增值税改革，下调了制造业、交通运输业、建筑业等行业增值税率。3月6日，东证期货第一时间对该热点问题发布了热点报告并在上海举行电话会议，东证衍生品研究院四位研究员对“增值税下调对商品期货价格的影响”做了深入分析。

　　有色方面，东证衍生品研究院有色金属高级分析师曹洋认为税率下调打开正套空间。他表示，增值税下调将给有色金属市场创造一定的正套机会，从而导致有色金属品种跨期价差结构发生变化，呈近强远弱的结构。增值税下调正式执行之后，有色金属库存转移压力将增大，如果保税区库存流入国内市场加速，这将给国内供给增长造成一定压力，利空内盘期价。

　　黑色方面，东证衍生品研究院黑色金属高级分析师顾萌认为税率下降与现货抛压将压制近月合约。她表示，从对黑色产业链商品的绝对价格的影响来看，降低增值税本身对于期价多空交织，在降低成本的同时也影响未来的需求预期。总体来看，降税执行后的近月合约影响相对偏空，而由于黑色系主力合约跳月、近远月价差较大等因素，则很难衡量成本下降对远月合约价格的影响。同时，降税对期价的影响更接近于一次性冲击，基本面对于期价的影响更为主导。

　　能化方面，东证衍生品研究院能源化工高级分析师杜彩凤认为，含税成本降低的影响明显分化。她表示，增值税下调对于能源化工领域的影响主要通过两条路径传导，一方面减税降费中长期利好需求侧，目前在市场预期层面，宏观利好对于各品种的提振作用具有普适性；另一方面，增值税下调意味着商品含税价格的降低，鉴于各品种上游议价能力与进口比重不同，此路径的影响存在差异。

　　农产品方面，东证衍生品研究院农产品资深分析师方慧玲认为税率调整对农产品价格影响有限。她表示，由于农产品中大多增值税率调整幅度1%，由于幅度较小，进口成本下降的幅度不大，对农产品期货市场价格实际影响十分有限。对于棉纱以及糖的增值税适用16%税率，此次调整幅度相对较大，进口成本降幅更大，对国内市场价格利空影响相对要大于其他农产品，但也是有限的。