事件：今日午间，公司公告与北京安杰资产签订关于设立神州安杰医疗产业投资基金的框架合作协议。
点评：产业基金落地，医院建设开拔在即。产业投资基金分三期设立，总金额不超过30亿元。公司作为劣后级有限合伙人，每期出资不超过当期总额的三分之一。安杰资产作为普通合伙人，出资额不超过基金总规模的1%。医疗产业投资基金的设立将解决新业务开拓的资金来源，有利于公司更好地采用 PPP、BOT 等运作模式收购现有医院，投资建设新的医疗、养老项目。前期公司已经公告在四川省成立了医疗投资管理公司，我们认为随着产业基金的落地，公司在医院投资建设方面的订单值得期待。
员工持股成本倒挂23%，管理层动力充足。公司在1月8号完成首期员工持股计划购买，成本44.76元，近期由于市场恐慌下跌，现价倒挂23%。持股计划购买者为公司管理层和骨干员工，锁定期一年。持股计划将公司核心员工利益与投资者绑定，股价倒挂将促使他们加快业务拓展，足额完成业绩。我们估算公司在手订单合计超过180亿元，只要保证实施进度，业绩兑现无忧。
一带一路民营工程规模最大的上市公司，受益人民币贬值。公司目前海外业务主要集中在东南亚、非洲、中东、南亚等地区，海外团队人数过千。自2015年8月以来人民币持续贬值，公司的海外工程业务将有明显的受益。人民币汇率变化对海外工程承包公司的盈利能力影响体现在项目毛利率和汇兑损益两方面。根据我们的测算，人民币贬值1%会提升海外项目毛利率2%。我们预计公司2016年海外收入19亿元，其中60%以美元结算。若到今年底美元兑人民币在岸汇率从6.5上升到6.7，则推算出公司可增加净利润约5千万元，占预计净利润比重8%。
维持买入评级：我们暂不考虑人民币贬值的影响，维持盈利预测2015-17年EPS为0.82/1.34/1.89元。公司3年复合增长率50%以上，现价对应2016年PE仅为26倍，安全边际较高。我们给予公司2016年35~40倍PE，目标价47~54元，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济波动风险、资产重组风险等。
