年初至今,人民币兑美元汇率跌幅达3.57%,处于贬值周期的人民币,受美元加息预期升温、年末换汇额度紧张、人民币10月1日加入SDR 生效、以及国内房地产调控加码的影响,未来贬值压力或将阶段性提高。
要点
在人民币贬值及贬值压力持续增大的预期下,我们看好两类医药企业: 首先是海外业务占比大、业绩具备一定弹性空间的出口型企业,其次为市场接受度高、具有提价预期的品牌中药企业。重点看好全球产销规模最大的肝素钠原料药企业海普瑞(002399 )、原料药和制剂出口龙头企业华海药业(600051)、老字号中药企业片仔癀(600436)。
出口企业具有一定的业绩弹性空间:人民币兑美元贬值增强了出口企业的市场竞争力,有利于扩大市场占比,汇兑收益增加则明显增强企业盈利能力,带来可观的业绩向上空间。2015年年报及2016年中报数据显示,海外业务收入占比在50%以上的医药生产企业共有11家,其中5家主营业务是原料药领域。抛去原料药价格周期性波动的影响外,我们更为看好海普瑞(肝素钠龙头)、华海药业(制剂出口)、九州药业(CMO行业)、泰格医药(CRO 行业)业绩弹性。
品牌中药企业有望通过提价而受益:我国中药发展源远流长,品牌中药品种经过多年的历史沉淀、市场推广,消费者接受程度和品牌忠诚度普遍较高,因此企业在产品价格上拥有相对灵活的定价能力。人民币贬值将为品牌中药带来价格提升的空间和机会,拥有特色品牌、独家产品的知名中药企业有望受益于提价,未来发展同样看好。
重点推荐的上市公司:海普瑞 (002399)主要从事肝素钠原料药的研究、生产和销售,产品99%以上直接或间接出口;华海药业 (60051)集制剂和原料药为一体,在制剂出口以及国际化发展领域走在前列,是普利类和沙坦类药物全球上规模的供应商;片仔癀 (600436)是国家高新技术企业、中华老字号企业,核心产品片仔癀为独家国家一级中药保护品种,多年位居中国中医药外贸单品种出口第一位。
风险提示:汇率变动风险、市场竞争风险、估值风险。
