医改是我国医药医疗市场的重要驱动力,我国医改历经可及性、可支付性、质量与效率三个阶段:(1)可及性:2007-2011年医改重点,关注医保覆盖和平等就医机会,对医药医疗提出覆盖规模的要求;(2)可支付性:2012-2015年医改主旋律,政府尝试控制医疗服务的成本和配给,对医药医疗提出质量与成本并重的要求;(3)2016年以后:供给侧结构性改革拉开2016医改序幕,生产端去产能、流通端降成本、服务端矫正要素配置,从而扩大有效供给、促进行业转型升级。
IVD发展前景广阔,产业政策扶持+进口替代+基层市场开拓+新型技术更替是推动IVD快速发展的核心逻辑,化学发光、二代测序和POCT是未来布局重点:(1)免疫诊断规模最大,其中化学发光技术壁垒高,对酶联免疫替代趋势明显;(2)分子诊断处于快速发展期,二代基因测序强势崛起,国内市场空间超100亿;(3)POCT符合IVD小型化和家庭化的发展趋势,看好POCT慢病管理以及基层医疗市场的应用。
互联网医疗将重构健康管理、就医方式、就医体验、购药方式及医患生态五大方面的问题,看好挂号服务、在线问诊、远程医疗、医药电商、精准医疗五大细分领域。(1)挂号服务:以挂号为入口整合医疗资源;(2)在线问诊:以线上问诊为入口积累流量、纵深发展;(3)远程医疗:政策迎来历史转折、未来亟待爆发;(4)医药电商:在“医药分开”政策指导下,看好拥有医药资源的电商创新;(5)精准医疗:纳入国家“十三五战略规划”。
宏观政策导向+行业格局分散+门槛提升促使医药行业并购重组持续升温,横向并购、纵向并购和多元化战略各有所长:(1)横向并购,资源整合,追求协同效应:业务同质或产品层面的并购中短期机会集聚;(2)纵向收购,垂直整合,打通产业上下游:“上控原料,下抓服务”的产业链并购渐成趋势;(3)传统行业跨界并购,实施多元化战略:传统领域通过跨行业并购实现转型升级愈演愈烈。
【投资逻辑与推荐标的】。
(1)IVD投资逻辑与推荐标的:行业发展空间和技术平台+并购重组+转板潜力,建议关注新健康成、新产业、明德生物、益善生物;(2)互联网医疗投资逻辑与推荐标的:建议关注稀缺标的,新三板互联网医疗第一股宁远科技;(3)并购主线投资逻辑与推荐标的:主动并购方清晰的战略定位和强有力的执行能力至关重要,建议关注三力制药、汇群中药。
