合全药业：国内领先的医药CMO企业
2016-03-18 类别：公司研究 机构：上海证券 研究员：张凤展
[摘要]
投资要点：
CMO市场前景广阔据BusinessInsights数据显示，2011年全球医药定制研发生产行业的市场规模仅为319亿美元，到2014年已增长值448亿美元，预计未来保持着约10%的增长速度，预计到2017年将达到628亿美元的市场规模。根据Informa报告，2012年中国CMO市场规模已经接近150亿元，预计未来将保持15%以上较快增长速度，并于2017年超过300亿元。
具备创新的CDMO业务模式，强大的研发能力和优良的客户基础公司采取创新性的CDMO业务模式，有利于公司同客户建立深度战略合作关系，从而提升创新药商业化生产订单机会，并且能够利用服务的技术附加值获得更大的利润空间。公司目前已经建立了一支由超过600名化学家组成的高水平研发团队，是国内同类企业中规模最大、科研实力最强的研发团队之一。目前公司服务过超过90家的全球制药企业，成为全球前15大制药公司中12家的医药定制研发生产服务提供商。
盈利预测公司在未来几年业绩将会继续保持稳步增长，预计2015年、2016、2017年年收入增速为17.85%、18.7%、18.88%，净利润增速为37.42%、17.95%和18.88%。
估值结论公司在2015年4月在新三板挂牌，交易方式为协议转让，挂牌券商是中金公司，总股本为1.2亿股，2015年9月28日，公司完成定向配售716万股，配售价格69.65，募集资金4.98亿元，10月20日公司增发211万股，增发价格5.38元，募集资金1135万元，公司总股本变更为1.29亿股。
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