市场表现:医药生物板块本周跌5.65%,涨幅位于第19名,跑输沪深300指数0.2pp、跑赢上证综指0.39pp。上周各子版块全部呈上涨态势,其中医疗器械板块涨幅最大,上涨6.61%;医药商业板块涨幅最小,上涨3.74%。医药板块2015年预测整体估值39.0倍,相对全部A股溢价率147%,处于历史中等水平。其中医疗服务估值最高,达82倍,医药商业最低,为28倍。各细分主题方面,维生素板块继续领涨,行业缺乏其他主题机会。
本周重点资讯:1)CFDA叫停药品电子监管码;2)我国确诊第二例输入性寨卡病毒感染病例;3)取消中药材生产质量管理规范(GAP)认证;4)国药集团旗下四家上市公司全部停牌,混改大幕即将拉开;5)恒瑞医药20亿重磅产品HHPG-19K进入三合一审评。
本周观点更新:继续推荐维生素板块。近期维生素行业部分品种由于环保压力导致供给收缩、竞争格局良好,价格出现快速上涨。其中B族(B1、B2、B6及B5)维生素处于涨价中期,VA处于涨价初期。由于技术门槛较高,目前国内仅有新和成、浙江医药和金达威能实现规模化生产,这3家企业的维生素A产能合计约占全球市场份额的40%。国际生产企业有帝斯曼、巴斯夫和安迪苏,3家企业占据全球市场份额的60%。供给方面,帝斯曼12月开始检修,欧洲市场货源明显紧张;控制全球绝大多数柠檬醛供应的巴斯夫供给紧张,将影响多家生产。需求方面稳定增长。12月22日VA价格将出现异动,生产厂商封盘不报价,市场价格由95元/千克逐步上涨至110-120元/千克。1月新和成上调VA报价至180元/千克。2月3日,巴斯夫上调全球VA价格20%,目前市场报价在210元/千克。
长期来看,医药上市公司整体成长性较好、市场愿意给予高估值,并且改革深化和需求拉动给创新药、医疗服务、医疗器械等细分领域带来结构性投资机会,同时还具备精准医疗、信息化等主题性机会,我们继续维持行业“推荐”评级。
本周重点推荐个股及逻辑:莱美药业(300006):1、2016年业绩反转。15年受招标进度影响,净利润预计3千多万,2015年下半年公司两大新品种哎索美拉唑和乌体林斯进入各省份招标,2016年开始放量,加上原有产品,预计1.5亿利润,实现业绩反转;2、催化剂方面,15年初与海外著名的医药并购基金TVM合作,引进了AGS-03和一次性肠镜两大项目。AGS-03是目前最新一代肿瘤免疫治疗方案,国内作为技术申报只需2年时间。肠镜项目已经在美国上市,替代传统的肠镜避免交叉感染。此外与TVM有多个引进项目还洽谈中,年内有望逐步落实。
亿帆鑫富(002019):泛酸钙受环保因素影响供货紧张,至少上半年都将是供不应求状态,泛酸钙半年内持续涨价是大概率事件。按300元/kg、成本40元/kg计算,8000吨销量对应净利润约为13亿元,业绩弹性巨大。我们预计公司2015-2017年EPS分别为1.19、3.85和3.98元,维持“买入”评级。广济药业(000952):1、供给侧改革环保压力增大,新进产能受限,今年7月份G20会议在杭州召开,将可能关停污染类企业一段时间,VB2涨价预期进一步提升。2、公司前期有效控货,春节过后国内饲料企业备货旺季到来,需求上升,VB2价格有望继续攀涨。按照VB23220吨的产销量能,VB6600吨产销量,预计公司2015-2017年EPS分别为0.08、2.11和3.23元,维持“买入”评级。花园生物(300401):VD3目前55元/kg的市场价已在历史底部,随着一些小产能的退出,供给端收缩有望带来价格的上涨。假设均价为150元/kg,按45元/kg的成本计算,2400吨年销售量对应净利润约1.7亿,具备较高的业绩弹性。NF级胆固醇、羊毛脂衍生品、25-羟基维生素D3、核心预混料、灭鼠剂四大募投项目达产后贡献净利润约为2.5亿。预计公司2016-2018年增发摊薄EPS分别为0.6、0.98和1.43元,维持“买入”评级。此外维生素A处于涨价初期,建议关注金达威(002626)、新和成(002001)。
风险提示:市场系统性风险;行业政策风险;个股风险。
