实力机构节后强力推荐6只极度低估金股

　　置信电气：高管再度增持 公司前景看好

　　高管再度买入自家股票，看好公司未来发展前景。公司公告，公司部分董事、高级管理人员于2016年1月5日至1月6日以个人自筹资金，通过上海证券交易所证券交易系统买入公司股票共计63,036股，成交价格在10.86-11.22元。

　　国网配电变招标同比增长70%，利润贡献大多在2016年。2013-2015年国网招标配电变分别招标21万台、31万台、50万台，非晶合金变压器占比由2014年的25.56%提高到45%。其中，2015年变压器招标48.78万台、配电台区招标1.32万套。根据工信部《配电变压器能效提升计划(2015-2017年)》的通知》。预计到2017年，累计推广高效配电变压器6亿千伏安。近两年国网招标平均容量为250Kva/台，以250kva/台计算，将更换240万台变压器。我们预计2016、2017年配电变压器年需求将保持在80万台以上。

　　前期节能项目有望陆续落地。2013年与浙江电网签订20亿元、为期三年的意向性订单，后因电网审计、人士调动等多方面原因暂时搁置。2015年12月31日，公司与中国电力财务有限公司签订《金融业务服务协议》，中国电财同意以信用方式给予公司不低于公司在中国电财的日均存款余额且不高于人民币15亿元的综合授信额度。由于节能项目资金耗用量大，我们预计，公司前期签订的节能项目有望陆续落地。2014年公司&武汉南瑞节能业务合计实现销售收入2.76亿元、运维业务合计实现销售收入4.61亿元，如浙江节能项目落地，将对公司节能板块具有较大的推动作用。

　　国内最好的碳资产管理公司之一，2016年即可贡献利润。公司已签订CCER 碳减排项目合同20个，涉及水电、风电、光伏发电等多种类型项目，预计共产生碳减排量773万吨，其中归属公司部分为260万吨。假设未来碳价为30元/吨，预计公司碳减排项目在手订单收入近7000万元。

　　国网唯一碳资产管理公司，电网内部需求上亿。公司是国家电网公司系统内唯一一家专业从事碳资产业务的公司。仅考虑碳盘查一种业务，国网内部企业有上千家，以12-18万元/次计算，公司可做的碳盘查业务规模上亿。

　　投资建议及盈利预测。预计公司2015-2017年归母净利润(备考后)分别同比增长59.57%(14年净利不记入武汉南瑞)、33.37%、31.41%，每股收益(备考后)分别达到0.34元、0.45元、0.59元，目前对应2015年动态市盈率为39.83倍。公司将显著受益于碳交易及售电侧改革，且碳交易启动后公司轻资产业务增加，对公司业绩、估值具有双重提升作用。给予2016年35-40X,合理价格区间15.75-18.00元，维持“买入”投资评级。海通证券(12.360, -0.37, -2.91%)

　　旗滨集团：参股医疗器械投资平台 进军大健康

　　公司与万邦德集团有限公司、宁波建工(9.200, -0.05, -0.54%)股份有限公司签订《关于共同对医疗器械产业相关领域进行投资(含并购)和产业培育的战略合作协议》。三方拟共同出资设立万邦德医疗科技有限公司，注资5000万(随业务推进将增加到2亿)，其中旗滨集团持股10%，万邦德80%，宁波建工10%。

　　事件评论

　　参股医疗器械投资平台公司，进军大健康。公司此次参股，是对大健康产业进行选择性战略布局的开端，有利于公司分享医疗器械行业广阔的市场空间。此次合作伙伴具备深厚的行业经验和丰富的客户资源，其中万邦德集团旗下拥有制药、机械和医院等不同产业，宁波建工在大型医院承建领域经验丰富，万邦德医疗科技有望在医疗器械产业相关领域的投资、并购和产业培育中实现大放光彩。

　　医疗器械行业蕴育丰富的投资机会。从增速看，人们对医疗的支付能力和支付意愿的提升，无疑将促使医疗器械行业长期处于高速发展的水平。从产值看，医疗仪器设备及器械制造14年行业收入达2136亿，利润总额219亿。从进口替代看，目前主要是90%以上的小型低端企业，高端长期被进口品牌主导，未来局面在技术升级下有望打破。

　　主业出色，转型添彩。公司收购浙玻产能实现逆势增长，成本控制能力优于行业平均水平，需求大幅下滑价格历史低位下浮玻仍然盈利，另外公司积极布局马来西亚三条产线，以此辐射东南亚市场，利润较国内丰厚，实现重箱净利20元。转型多点开花，公司年初收购台湾泰特博48.6%股权，后者拥有全固态电致变色核心技术，产品应用到车内防眩光后视镜、智能窗、军事伪装等领域，技术壁垒高，市场空间广。而今公司布局医疗器械投资平台，结合医药企业进行拓展，进一步加强了公司发展向上的动能。

　　周期之下，另觅成长。员工持股计划日前购买完成，占约股本0.15%，均价5.28元，高于现价4.7元超10%，构成一定安全边际。此外作为具备较强成本优势的玻璃龙头，公司玻璃主业具备较强业绩弹性，预计2015-16年eps为0.08和0.16元，对应PE为59和29倍，维持推荐。长江证券

　　风帆股份：全球最大舰船动力平台初现

　　七大动力资产注入造平台。风帆股份于2015年12月14日晚发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易草案。本次交易通过股份和现金购买集团中16家公司股权，将大幅度提高公司的盈利水平。同时，上市公司将成为国内技术最全面的动力业务龙头企业，全球最大的舰船动力上市公司，业务范围涵盖燃气动力、蒸汽动力、化学动力、全电动力、民用核动力配套设备、柴油机动力、热气机动力七大动力，打造平台型公司，强化协同效应，推进上市公司实施转型升级。我们预计，重组完成后，公司业绩年均复合增速将在30%左右。

　　海军舰船捉襟见肘，舰船动力平台将长期受益海军装备大发展。我们预计未来30年，海军主战舰船的市场规模将达到4万亿左右，而动力系统约占舰船总建造成本的12%-15%左右，未来行业空间近5000亿元。考虑未来，我国海军军力与美国海军的悬殊差距，海军装备建设将进入高速增长期。舰船动力平台将持续受益。

　　海上核电平台空间广阔，存注入预期。我们认为，如果考虑东海、南海及北海其他岛礁以及其他海域以及海上石油等需求，我们预计未来20年我国漂浮式核电站有约1500亿元人民币市场规模。由于国家海洋核动力平台技术研究中心由719所发起成立，考虑719所下属企业海王核能将通过本次交易注入风帆股份。随着军工科研院所改制的持续推进，未来亦可能存在将核动力平台相关资产注入上市公司的预期。

　　盈利预测与投资建议。预计2015-2017EPS分别为0.39、0.40、0.47元。若考虑公司于2016年完成重组，预计2015-2017年EPS分别为0.66、0.97、1.11元，考虑未来海军装备的迫切需求及造舰高峰的来临，我们预计重组中的16家公司于16年按股权比例产生净利润总和为15.70亿元，我们参照军工、船舶、航空发动机板块可比公司给予16年85倍市盈率；风帆股份原业务16年净利润2.16亿元，我们参照汽车零部件可比公司给予16年25倍市盈率。则公司总市值为1388.50亿。购买资产及募集配套资金共需发行股份12.71亿，原有股本5.37亿。给予公司目标价76.80元，买入评级。海通证券

　　国电南瑞：电网业务存在新机遇

　　二次设备龙头企业。公司为电力二次设备龙头上市公司，产品主用于电力、新能源、公用事业(2130.772, -14.37, -0.67%)及大型行业客户。2009年，国网提出智能电网建设，公司依靠调度业务迅速做大做强；近两年，电网投资增速下滑，公司业绩增速相应放缓。

　　电改带来电力软件新需求，公司调度业务或将重新增长。全国统一电力市场技术支撑平台主要为满足海量电力用户、发电企业接入全国统一电力市场运作需要，可进行跨区跨省电力用户与发电企业直接交易管理、计划管理、结算管理、全景展示等。2015年6月，公司全资子公司北京科东中标国家电网公司该项目二期开发与实施，涉及国家电网公司总部、5个分部、26家省(直辖市、自治区)电力公司，我们预计该项目投资将达到几十亿元。该业务毛利率较高，能有效弥补传统调度业务增速的下滑。

　　配网投资加大提供机遇。2015年8月能源局发布《配电网建设改造行动计划(2015-2020年)》，要求2020年前配电网投资不低于2万亿元，提升配电网自动化覆盖率。公司配电自动化市占率30%左右，我们预计随着配电网投资加大，公司配电自动化业务将持续增长。

　　节能环保、轨交业务进展良好。节能环保、轨道交通为代表的工业自动化业务是公司近年来着力拓展的新业务。公司去年在节能环保行业取得突破，中标甘肃窑街页岩炼油EPC总包、神华国华永州湿式电除尘项目、江苏五个地区港口岸电等项目；轨道交通业务亦稳步推进，中标深圳、重庆、广州等多地地铁项目及渝万客运专线、金华-温州高速铁路、包头天然气液化等综自系统。

　　能源互联网的系统供应商，有望切入能源管理业务。目前，电改文件基本已经下发，电改进入实质性改革阶段。我们认为，用户侧能源管理业务将成为发展趋势，其中，软件系统是竞争核心。公司在调度行业深耕多年，电力系统软件实力在行业内首屈一指，具有切入用电侧能源管理业务的良好基矗

　　资产注入窗口临近，优质资产提升盈利。国网电科院(11.030, -0.11, -0.99%)于2013年11月承诺，将在重组完成后3年内，通过业务整合、股权转让、资产注入等方式解决国电南瑞与南瑞继保、普瑞特高压、中电普瑞之间存在的同业竞争。随着时间节点渐进，资产注入落地预期不断升温。我们预计，上述三个公司净利润20亿元以上，高于目前上市公司13亿元的净利润，优质资产注入有助于提升公司的技术实力和利润水平。

　　投资建议及盈利预测。我们预计，2015-2017年公司营业收入达到92.09亿元、104.66亿元、120.25亿元；净利润达到13.10亿元、14.78亿元、17.03亿元，同比分别增长2.09%、12.84%、15.21%；每股收益为0.54元、0.61元、0.70元。考虑到拟注入资产对公司业绩拉动明显，给予公司2016年25-30X,对应15.25-18.30元，维持买入评级。海通证券

　　通化东宝：独家代理Ypsomed AG 产品 完善产业链

　　2016年1月5日公司与瑞士 Ypsomed AG 公司签署胰岛素笔式注射器针头独家经销协议，合同自2015年起期限5年。

　　独家代理国际巨头产品，完善产业链

　　瑞士 Ypsomed AG 公司成立于2003年，专注于糖尿并生长障碍、不孕症、自身免疫并肿瘤及其他治疗领域提供胰岛素泵、注射设备以及注射笔针头。糖尿病人最大的开销来自于胰岛素针头和试纸，理论上每次注射都需要换针头，一个病人一年消耗针头量为720只。目前国内市场中销售的针头几乎均来自进口，公司产品甘舒霖笔的针头就来自于 Ypsomed AG 公司，本次独家代理，可进一步完善公司产业链。

　　打造糖尿病慢病管理平台

　　本次签署的排他性协议，有利于公司在国内积极推广 Ypsomed AG 公司的产品。 Ypsomed AG 公司全新研制的32G针头上市，是对31G针头的替代，市场前景广阔。32G针头具有如下特点：第一是超薄；第二是针头长度4mm,为最短针头之一；第三，针尖三切面，阻力小，大大减少患者疼痛。32G针头已经通过欧盟和美国FDA认证，也通过了SFDA认证，此次签署5年合作协议，有利于打造糖尿病慢病管理平台，提升公司在糖尿病领域中的话语权。

　　投资策略

　　2015-2017年每股收益分别为0.39元、0.48元和0.6元，对应PE分别为64倍、53倍和42倍。我们继续给予公司“推荐”评级。华融证券

　　一心堂：并购进军河南市场

　　一心堂发迹于云南，深耕西南和华南地区，逐步涉足北方区域。本次收购郑州千禧堂，剑指北方，我们预计未来公司将加强在北方区域的布局，打造成为全国性的医药连锁企业。郑州千禧堂下属有5个直营药店，预计2016年营业收入3,000万元，规模虽小，但星星之火是可以燎原的。郑州地处中原腹地，人口众多，若经营得当，则公司将可在北方立稳脚跟。

　　扩张步伐加速，做大做强。

　　2014年底公司共拥有直营连锁门店2,623家，其中云南2,039家、广西254家、四川144家、贵州93家、、山西44家、重庆39家、其他省份10家。2015年公司将战略着眼于全国市场，已经进入中国境内医药零售连锁企业规模前三的行列。借助资本市场，加速扩张直营店，积极探索线上线下相结合的业务模式，做大做强。截至2015年中报，公司直营连锁门店数量3,142家(不包括尚未办理移交的门店280家)。2016年是公司发展的重要一年，并购是主旋律。

　　投资策略。

　　我们预测2015-2017年每股收益分别为1.44元、1.76元和2.17元，对应PE分别为40倍、33倍和27倍，给予“推荐”评级。华融证券