医药行业每周医览药闻：2015年全年利润端表现始终优于收入

　　国家统计局近期公布了2015年12月份医药制造业行业数据。截至2015年12月，医药制造业营业收入累计达到25537亿元，同比增长9.10%，增速较1-11月份略有上升（+0.10pcts），利润总额累计达到2627亿元，同比增长12.90%，增速较1-11月份略有下降（-0.70pcts），2015年全年各月份利润端增速均高于收入端。我们认为收入端和利润端增速的差异将成为常态，随着行业整体发展水平的放缓，规模化、集约化运营以及效率提升、技术进步所引起的模式转变将为企业的利润端提供有力支撑。
　　在当前弱势市场下，我们继续建议投资者布局医药的逆周期板块，第一个角度是大病种领域和临床刚性用药、长期在医保蛋糕中的份额占比上升，首选糖尿病和心血管领域；第二是主要产品出口受益于人民币贬值、且不会被海外经济衰退所影响，首选药品定制生产CMO；第三是居于产业链的颈处、对上下游的议价能力正逐步增强，长期看业务种类不断丰富，首选医药流通领域和药用包材子行业；第四是能够享受到并购红利的细分子行业，景气周期确定性底部向上，首选医药零售领域。
　　综合看，本周我们建议关注优质处方药龙头如恒瑞医药、通化东宝、人福医药，国企改革主线的山东药玻，渠道端重塑的瑞康医药和益丰药房，创新药产业链的九洲药业，中小市值的山大华特和灵康药业。
　　市场回顾。上周中信医药指数下跌6.90%，跑输沪深300指数1.52pcts，生物医药板块领跌；板块2015预测市盈率约36倍，融资余额占自由流通市值保持在5.5%，上周A股医药板块重要股东共计增持约1.06亿元，其中复星医药获得较大额度增持，重要股东合计减持约0.06亿元，其中亿帆鑫富、迦南科技减持额度较大。上周大宗交易合计成交金额4.70亿元。
　　政策点评。1月26日国家卫计委公布了《2016年卫生计生工作要点》，2016年是“十三五”开局之年，也是加快推进健康中国建设的重要一年，要点包括：深化公立医院编制人事制度改革；巩固扩大完善三级试点，调整医疗技术服务价格；健全全民基本医保体系；加快推进分级诊疗制度建设；完善人才培养评价机制。
　　风险提示。药品招标降价风险、个股业绩不达预期风险。