资金信托工商企业投向之医药行业浅析
信托行业在风险事件频频爆发、兑付压力累积、监管政策频出和券商资管业务围追堵截的共同作用下,正在逐渐萧条。在新的竞争环境下，转型成了信托公司未来生存的必经之路。但从目前的环境来看，信托行业正在面临分化，大型的信托公司不断增资，2014年10月份，中信信托注册资本金增至100亿元;2015年7月份，平安信托将注册资本金由原来的69.88亿元增加到120亿元;10月13日，重庆国际信托有限公司发布公告称，更名为重庆国际信托股份有限公司，注册资本变更为128亿元人民币，从而晋升为资本金最大的信托公司。这些资本金、管理资金规模较大的信托公司已纷纷开始创新型业务的拓展，如开展PPP业务、QDII业务等，但对于大多数中小型信托公司而言，转型之路并不容易，项目资源、人才配备方面的限制使得它们首先要以生存为第一要务，如何在现有业务模式中保持自己的传统优势，守住眼前的这块蛋糕成为最关键的问题。
目前来看，工商企业仍是资金信托的第一大配置领域，占比最高。信托业从业人员应当能够准确地把控在经济减速经济结构调整的大趋势下各行业，尤其是消费、医疗、TMT、军工和物流等行业的发展前景，从行业中寻找出合适的融资模式和投融资标的。本文从医药行业入手，主要分析医药行业的发展现状、发展前景，及信托资金参与医药行业的主要模式。
一、医药行业发展现状
1、医药行业需求增长
中国逐渐步入老龄化社会，65岁以上人口节节攀升，2013年达到1.32亿，占总人口比例达到9.7%。国内对医药行业的需求迅速膨胀且具有明显的刚性特征，医药产业进入了蓬勃发展期。
中国65岁以上人口情况统计
近年来，国内出台了多项利好政策，为医药行业的发展打开了新的空间。
时间 政策 解读
201510 国务院印发《关于第一批取消62项中央指定地方实施行政审批事项的决定》 第一批将取消62项中央指定地方实施的行政审批事项。其中基本医疗保险定点零售药店资格审查、基本医疗保险定点医疗机构资格审查的取消对现有的医药零售行业、医疗服务行业将产生重大影响。同时，对于药店而言是否能够具备医保报销资格,对其销售增长与市场占有率会起到重大影响。对于医疗服务行业,促进民营医院的竞争力提升,以及加快企业扩张并快速盈利有着积极的意义
201503 国务院办公厅印发《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015-2020年）》 作为我国首个国家层面制定的医疗卫生服务体系规划，纲要的出台对国内医疗健康产业形成利好。
201409 商务部等6部门联合下发了《关于落实2014年医改重点任务提升药品流通服务水平和效率工作的通知》 指明了在药品流通领域下一步医改的方向、路径和办法，给医改和行业发展带来了新的契机。
201310 国务院《关于促进健康服务业发展的若干意见》 我国将大力发展健康服务业，力争到2020年总规模达到8万亿元以上
201307 国务院公布《关于深化医药卫生体制改革2013年主要工作安排的通知》 主要工作任务包括加快健全全民医保体系，探索建立跨省异地就医即时结算机制；启动第二批县级公立医院综合改革试点工作；预计将促进药品服务的发展
201304 国务院印发《生物产业发展“十二五”规划》 生物产业产值将达到4万亿，其中仅医药产业总产值就高达3.6万亿；重点扶持用于重大疾病防治的生物技术药物、新型疫苗、诊断试剂、化学药物、现代中药等创新型药物品种；2015年，百强新药企业销售收入占全行业销售总收入的50%；到2020年5家企业进入世界医药百强；基本药物主要品种销量前20家企业所占市场份额达到80%，实现基本药物生产的规模化和集约化
201303 卫生部公布《2012年版国家基本药物目录》 将基药目录扩容至520种。其中，化学药品和生物制品317种，中成药203种，共计520种。涉及剂型850余个、规格1400余个
201302 发改委发布《关于巩固完善基药制度和基层运行新机制意见》 提出要对药品质量、生产企业的服务和信誉等进行全面审查，将企业通过新版GMP认证作为质量评价的重要指标。新版GMP实施将淘汰一批小的药品制造企业，提高行业集中度
可以看出，近几年医药行业最大的制度变革就是医药改革，政府只会小幅逐步加大投入，如新农合和医院的基药补贴，整体依然是控费的思路，价格管制、压缩医院的药品费用是长期趋势。
国内的医药流通领域包括三个环节：药品批发环节、药品零售企业和医院门诊药房。根据商务部发布的《2014年药品流通行业运行统计分析报告》，截至目前，全国共有药品批发企业1.49万家;药品零售连锁企业3570家、下辖门店15.82万家，零售单体药店27.44万家，零售药店门店总数达43.26万家。2014年药品流通行业销售总额15021亿元，同比增长15.2%，增速较上年下降1.5个百分点，其中药品零售市场3004亿元，扣除不可比因素同比增长9.1%，增幅回落2.9个百分点。
区域分布情况。2014年，全国六大区域销售总额比重分别为：华东39.1%、华北17.0%、中南21.6%、西南13.0%、东北5.1%、西北4.2%;其中华东、华北、中南三大区域销售额占到行业销售总额的77.7%，同比下降0.9个百分点。销售额居前10位的省市依次为：北京、上海、广东、浙江、江苏、安徽、山东、重庆、河南、云南;10省市销售额占全国销售总额的64.3%，同比下降0.3个百分点。
集中度逐渐提升。目前我国医药流通行业较为分散，行业政策有望成为行业整合的主要动力，比如：招标体系变革将使得小型流通企业在局部医院的资源优势弱化;新版GSP提高准入门槛，将使基础差、资金实力弱的中小流通企业难以承受，行业整合有望加速。未来将形成1-3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业。
布局医药电商。天猫医药馆公布数据称，2014年天猫医药馆的医药类目双十一销售额同比增幅315%(除天猫医药馆的保健品、滋补品成交之外)。药品对物流条件要求相对较高，整个仓储、运输、配送等物流领域都必须符合国家《药品经营质量管理规范》(GSP)的标准，目前国内绝大部分物流企业并不具备配送药品资质。目前只有一小部分的医药连锁在试水电商，在技术和营销上的投入较大，暂时市场上还没有成功的医药电商案例。不过随着《互联网食品药品经营监督管理办法》的落地(目前尚未落地，政策前景不明朗)，医药流通的行政松绑，越来越多的线下医药连锁将会开始布局电商，线上线下实现协同效应。
三、信托公司参与医药行业融资的模式分析
对大多数的医药流通企业而言，其可以用作抵押担保的固定资产较为有限，但企业拥有的流动资产，如权利单证(包括仓单、应付和应收款项单据凭证等)和存货占有一定份额。而且，长期以来我国医药流通行业存在着“多、小、散、乱”的格局，竞争力严重不足。同时，医疗机构拖欠药品批发企业货款时间过长问题仍然存在。据不完全统计，2014年179家药品批发企业对医疗机构平均应收账款周转天数为122天，应收账款总额高达587.07亿元，占对公立医疗机构销售总额的37.6%。因此，信托公司可以针对供应链核心企业及其与上下游配套企业的交易关系，对下游交易对手的支付能力、信用支持等方面进行评估，为药品供应链中医药公司或者药品生产商存在回款账期而缺乏短期流动资金提供融资服务。
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